스트래티지 mstr, 2025년 1분기 실적 보고서

스트래티지,
비트코인 투자로 58억달러 수익
올해 목표 150억달러 상향

마이클 세일러가 이끄는 테크 기업 스트래티지(Strategy)는 올해 들어 주주들에게 13.7%의 비트코인(BTC) 수익률을 안겨줬다고 1일(현지 시간) 발표한 2025년 1분기 실적 보고서를 통해 밝혔다.
이번 수익률은 비트코인 기준으로 6만 1,000개 이상의 수익을 실현한 것으로, 이는 현재 시세로 약 58억 달러(약 8조 4,680억 원)에 해당한다.
스트래티지는 자사 비트코인 투자 전략의 성과를 평가하기 위한 비공식 지표로 '비트코인 수익률 (Bitcoin Yield)'과 '비트코인 수익(Bitcoin Gain)'이라는 기준을 사용하고 있다고 설명했다.
스트래티지에 따르면 비트코인 수익률은 자사 보유 비트코인 수량을 유통 중인 자사주(MSTR)와의 비율로 산정하며, 비트코인 수익은 이를 실제 보유한 BTC 수량으로 환산한 수치다. 이 같은 산정 방식은 지난 2월 공개한 정기 보고서에서도 공식화된 바 있다.

2025년 1분기 동안 회사는 11%의 비트코인 수익률과 5만 BTC에 가까운 수익을 기록했다고 밝혔다.
아울러 향후 비트코인 매입을 위한 재원을 마련하기 위해 210억 달러(약 30조 6,600억 원) 규모의 주식 추가 발행 계획도 함께 공개했다.
앤드루 강(Andrew Kang) 스트래티지 최고재무책임자(CFO)는 성명에서 "2025년 목표치인 '비트코인 수익률'을 25%로, '비트코인 수익'은 150억 달러(약 21조 9,000억 원)로 상향 조정한다"고 밝혔다.
비트코인을 사실상 기업 준비금으로 삼고 있는 스트래티지는 그간 공격적인 매집 전략을 통해 시장에서 주목받아왔다. 이번 보고서를 통해 강도 높은 매입 기조를 이어갈 것임을 재확인한 셈이다.

Strategy MSTR 을 전통적인 주식 관점에서 평가하는 대부분의 투자자는 현재 상황과 핵심 금융 공학적 원리를 근본적으로 오해하고 있습니다.
법정화폐 희석이 비트코인( $BTC) 으로 전환된다면, 그들의 발행 전략은 "희석적"이거나 "나쁘지" 않습니다.
세일러가 주식을 발행하고 있는 것은 사실이지만, 그가 그 수익금으로 무엇을 하는지 생각해 보십시오.
그는 비트코인( $BTC)을 인수하고 있는데 , 시장은 이 주식이 희석 비용을 초과하는 희소성 프리미엄을 가지고 있다고 분명히 믿고 있습니다.

주주들은 맹목적으로 희석되고 있는 것이 아닙니다.
그들은 비트코인의 수익화 및 변동성 프리미엄에 대한 구조적 베팅에 적극적으로 참여하고 있습니다.
시장의 판단은 투명하고 명확했고, 이것이 주가가 단 3주 만에 70% 상승하고 $MSTR이 약 400달러에 근접한 이유입니다.
세일러는 상장 기업의 주식 셸 내부에 직접 구조화된 합성 기관급 파생상품을 효과적으로 개발하여 비트코인의 기저 희소성 프리미엄과 변동성에 대한 레버리지 노출을 제공합니다.
이 전략이 정말 파괴적이었다면, 그러한 회의론이 주가에 반영되었을 것입니다.
하지만 사실은 정반대이며, 이는 S&P 500 상위 종목을 대상으로 한 실적 보고서의 두드러진 지표에 반영되어 있습니다.

내재 변동성 1위(110%), 시가총액 대비 옵션 미결제약정 1위(82%), 일일 거래량 1위(시가총액 대비), 옵션 미결제약정 5위(750억 달러), 일일 거래량 11위(57억 달러) 이러한 지표는 무엇을 의미할까요?
이처럼 엄청난 미결제약정과 시가총액 대비 높은 유동성은 MSTR 주식이 정교한 기관 투자자들이 비트코인에 대한 주요 금융 상품으로 적극적으로 활용하고 있음을 보여줍니다.
투자자들은 MSTR 주식을 대규모 구조화 변동성 거래, 시장 조성 포트폴리오, 헤지 전략에 활용하고 있습니다.
주식은 기존 기업 주식보다 더 깊은 파생상품 시장처럼 기능하여 희석 비판을 단순화하고 여기에 내재된 금융 혁신을 완전히 놓치고 있습니다.
이 규모의 유동성은 무작위가 아니며 전략에 대한 시장의 검증을 나타냅니다.